AG娱乐,AG真人,AG平台,AG旗舰厅,AG视讯,AG娱乐平台,真人视讯平台,首存送彩金成飞集团起步于上世纪五十年代末，那时候成都西郊还是一片农田河坝，工厂从零建起，1964年才正式投产。

　　第一批产品是歼5甲型飞机，这款机型是中国最早的夜间低空截击机，标志着航空工业开始独立发展。

　　七十年代转产歼7系列，产量逐步增加，技术也一步步积累。九十年代歼7E型号升级完成，性能提升明显，试飞成功后全国关注度高涨。

　　1998年成飞正式成为集团公司，同年歼10原型机首飞，这款飞机是中国自主知识产权的第三代歼击机，研发制造水平实现大跨越。

　　进入新世纪，成飞专注高端机型，2011年歼20首飞，采用先进材料如石墨烯，提升隐身和雷达性能。成飞出口业务也亮眼，2013年一款机型创下中国出口纪录，年收入超百亿。

　　翻开成飞的财务报表，矛盾就摆在眼前。2023年营收高达749亿元，净利润却只有24亿左右，利润率刚过3%。

　　问题出在哪儿？军品采购的利润空间被严格限制，而歼-20这类重点项目虽然能拿到国家拨款，想搞点衍生型号研发，钱就不够花了。

　　生产线上的设备更新慢半拍，石墨烯这种导电导热柔韧性俱佳的先进材料虽然用上了，但精细工艺的迭代速度跟不上节奏。

　　年产量从早年的一年一架爬到几十架，听起来进步明显，可对比美国洛克希德·马丁这些上市军工巨头能通过资本市场持续输血的状态，成飞的资金链始终紧绷着。

　　民机业务倒是另辟蹊径。C919的机头部件、ARJ21支线水陆两栖飞机的大部件，甚至波音空客的供应链体系，成飞都有参与。

　　交易细节公布后，外界才看懂这盘棋。成飞全部股权估值240亿元，扣掉65亿国有独享资本公积，最终定价174.42亿。

　　中航电测通过发行20.86亿股、每股8.36元的方式完成收购。算下来，航空工业集团在上市公司的持股比例从53.8%跳到89.8%，控制权根本没变。

　　这不是市场化并购，而是集团内部资产腾挪。中航电测原本在汉中搞电测产品和智能传感器，年营收16亿出头，跟成飞的体量完全不在一个量级。2002年成立的这家公司，现在突然成了装下歼-20生产基地的壳。

　　停牌18个月里，方案反复审核调整。2024年6月26日深交所恢复审核，7月11日并购重组委过会，8月8日证监会批复，整个流程走得谨慎又缓慢。

　　原定审计机构大华会计师事务所中途被暂停执业资格，交易硬生生停滞半年，这类突发状况也暴露出军工资产证券化的复杂性。

　　复牌后的表现验证了市场的疯狂。中航电测连拉8个涨停板，股价从10元附近最高冲到64元，机构研报预测市值能破千亿。

　　2025年1月6日资产过户完成，1月22日股东会通过更名，2月17日起证券简称正式改为中航成飞。到2026年初，市值已经站上2150亿，融资余额14.12亿，7.3万股东户数里人均持股8022股。

　　但质疑声从未停止。成飞的核心价值到底怎么算？歼-20的隐身技术、雷达系统、石墨烯材料应用这些技术积累，战略地位和研发团队的经验，财务报表上哪一项能量化？

　　2022年5月国资委印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》要求2024年底前完成改革任务，航空工业集团显然在加速执行。

　　中直股份收购昌飞和哈飞、中航电子换股吸收合并中航机电、中航重机收购宏山锻造，一连串动作都指向同一个方向——军工资产必须走向资本市场。

　　钱的问题解决了，新的麻烦跟着来。上市公司要信息披露，军工生产要严格保密，这对矛盾怎么平衡？

　　监控系统全覆盖、招聘高端人才签保密协议、实验室设备升级都加强了防范，可股东要知情权，公众要透明度，这个度在哪儿？

　　业绩承诺也埋着坑。航空工业集团承诺如果2024年完成交易，成飞母公司等资产2024到2026年营业收入合计不低于2109.98亿元。

　　听起来信心满满，但歼-20的生产节奏受国家战略需求影响，双座版歼20S和涡扇15引擎的研发进度有变数，万一完不成怎么办？

　　从全球经验看，波音和洛克希德·马丁这些军工巨头都是上市公司，既拿到了持续发展的钱，国家也没丢掉关键领域的控制权。

　　但中国军工企业长期处于相对封闭环境，管理机制的变革可能比融资本身更难适应。

　　2025年1到9月，重组后的中航成飞营收冲到482.86亿，同比增长明显，主营业务彻底转向航空装备整机和部件。

　　歼-20年产量继续往上提，总数已经过400架，生产线效率提升靠的是传感器直供提高测控精度这类实打实的技术整合。

　　这笔交易没什么阴谋论可讲，就是国有资本运作的特殊逻辑在起作用。成飞拿到了融资渠道和研发动力，中航电测借势从陕西企业变成以四川为基地的航空主业平台，航空工业集团完成了资产证券化的战略布局。

　　至于那个174亿的定价是高是低，可能从一开始就不是市场评估能回答的问题。

　　中国航空工业从跟跑到并跑，靠的从来不是资本游戏，而是几十年持续投入和技术积累。

　　只不过到了今天这个节点，没有资本市场的支持，下一个台阶可能真的上不去了。